事件：11月3日起云南腾冲海关闭关，缅甸混合碳酸稀土矿无法出口到国内，对稀土供应造成冲击，尤其是中重稀土，目前中缅口岸还未恢复正常。

投资要点：

缅甸进口矿受阻，供应端冲击大。2018年1-10月，我国混合碳酸稀土进口总量在27160吨，其中从缅甸进口总量在23949吨，占比88％。从缅甸进口的稀土矿主要是离子型稀土原矿，是目前国内中重稀土矿供应主要来源，占国内供应量的50％以上，直接影响到国内的中重稀土产量，从而导致中重稀土价格产生变化。缅甸稀土矿稀土含量85％左右，其中镨钕含量26-28％，镝含量3.5-4.5％，铽含量0.6-0.8％，按照前10个月从缅甸进口的总量进行测算，缅甸氧化镨钕进口量为5496吨，氧化镝进口量为814吨，氧化铽进口量为142吨，镝铽进口量占国内市场总需求量的近50％。

缅甸矿受阻+分离企业检修+莱纳斯产量不及预期，12月氧化镨钕供给恐折半。国内方面，据百川资讯报道，有关人士透漏，2018年12月包头地区稀土分离企业和四川地区稀土分离厂宣布停产检修，直接影响月度内氧化镨钕产量下降1500吨左右。缅甸进口矿方面，中缅口岸已确认还未恢复正常，如12月稀土矿依旧未能正常进口，按照月度缅甸矿进口2000吨来估算，氧化镨钕产量下降450吨左右，氧化镝产量下降约70吨，氧化铽产量下降10吨。市场方面，2018年12月莱纳斯已公布氧化镨钕产量下降400吨。以上数据统计，12月全球氧化镨钕产量将下降约2350吨，目前氧化镨钕月度消费量在5000吨左右，产量下降近50％，必然会支撑氧化镨钕价格上涨。

八部委稀土整顿再启，黑稀土供应难以卷土重来。10月30日，工信部、发改委等八部委发布通知，将联手在全国8个稀土主产地省市展开进一步整顿。我们认为，本次督察即使不会在供应端导致较多企业的停产，也将对黑稀土进行再一次的核查和控制，避免黑稀土供应卷土重来。

推荐标的。建议关注稀土板块的盛和资源以及轻稀土标的北方稀土。

风险提示：环保督察放松的风险，下游需求大幅下滑的风险。